科云汇黄金投资时机到了吗？

　　本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

　　新年买金，日进斗金……随着元旦、春节临近，黄金市场迎来一波投资热潮，黄金再次成为人们关注的焦点。

　　《中国经营报》记者多方了解到，2024年12月，黄金市场掀起投资热。截至12月26日，国际金价报2619.21美元/盎司，国内金价约为617元/克。当前是否是投资黄金的好时点？

　　世界黄金协会在最新发布的《2025年黄金展望》报告中指出，今年金价有望创下十多年来的最佳年度表现，经历近年来的强劲上涨后，2025年黄金市场的增长或将放缓，但仍然存在一定的上行空间。

　　华安基金总经理助理许之彦表示，短期来看，黄金市场存在很多不确定性。从大周期来看，黄金价格受到多种因素的影响，包括美联储的货币政策、经济波动、通胀预期以及全球不确定性等。投资者应该保持相对理性，将黄金视为中长期投资的一部分，而不是短期的交易工具。

　　新的入场机会

　　12月26日，伦敦交易所现货黄金（以下简称“伦敦金”）开盘2619.21美元/盎司，相较年内2790.07美元/盎司的高位，已回落6.12%。

　　记者注意到，自2024年以来，黄金先是一路创新高，在特朗普宣布大选获胜以后，黄金价格出现大幅震荡。进入12月后，金价有所回调，为投资者提供了新的入场机会。

　　谈及近段时间黄金价格回调的原因，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰向记者分析称，11月特朗普胜选之后，以及12月议息会议比较偏鹰派的口径，使得美国10年期国债真实利率大幅攀升，由11月初的1.95%左右，上涨到目前超过2.2%的水平。黄金在短期展现其金融属性，和美国真实利率呈现反向关系科云汇，因此美国真实利率大涨成为当前金价回调的主要原因。

　　在浙商期货研究中心宏观高级分析师郑弘看来，金价回调主要有投资需求回落和避险需求回落两方面原因。在投资需求方面，12月美联储鹰派降息，会后鲍威尔主席称“美联储正处于或接近放缓降息的时刻”，结合12月公布的美国新一期就业通胀数据双双回暖，使得市场认为美联储降息幅度和频率将下降。联储观察工具显示，市场多数认为2025年仅降息1—2次。此外，再度走高的美债利率也带动美元指数大幅回升以及黄金ETF持仓重新回落，市场持续抛售导致金价走势趋弱。

　　“在避险需求方面，12月上旬叙利亚爆发地缘事件引发避险情绪回升，之后两周事件未有升级使得关注逐级回落，当前全球地缘风险指数已再度回到低位水平，表明市场避险情绪相对之前有所放缓，对金价支撑出现减弱。”郑弘分析道。

　　值得一提的是，12月初，中国人民银行发布的官方储备资产数据显示，截至11月末，我国黄金储备报7296万盎司，较10月末的7280万盎司增加16万盎司。这意味着，时隔半年后央行再次增持黄金。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，我国国际储备中的黄金储备占比偏低，从优化国际储备结构出发，央行增持黄金是大方向。同时，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。

　　坚持中长期投资

　　2024年，黄金价格一路狂飙。从投资回报来看，截至11月底，以上海黄金交易所（SGE）Au9999为代表的人民币金价飙升了28%，成为国内表现最好的资产之一。

　　究其原因，世界黄金协会在报告中分析指出，主要包括人民币的波动、投资势头的强劲（包括大量黄金ETF流入和活跃的期货交易）、对经济预期的变动，以及中国黄金市场的供需变化等因素。

　　那么，当前时点是否是黄金投资的好时机？

　　北京黄金经济发展研究中心研究员李跃锋认为，因为金价仍处于阶段性调整过程中，当前应该不是最佳的买点。对于买首饰及投资的人来说，等到2025年一季度末国际金价处于2500美元/盎司下方，国内金价在600元—580元/克区域，再行买入比较合适。

　　“短期来看，金价仍在阶段性的调整过程中，未来3个月—6个月仍倾向于震荡偏弱的格局，国际金价大约在2450美元—2700美元/盎司区域震荡。但是，长期来看，特朗普的关税政策会造成全球经济的不确定性。另外，地缘政治局势的风险依然存在，叠加美国债务高企以及通胀有走高的风险，这仍然对具有抗通胀及避险属性的黄金提供支撑。而且，央行购金仍将持续，未来金价经过阶段整理后，也会吸引投资资金逢低入场，2025年下半年金价有望重回升势，未来12个月—18个月，金价将达到3000美元—3500美元/盎司区域。”李跃锋如是说。

　　郑弘建议，投资者可以关注这几项内容。短期观察，一方面美联储放缓降息，美债实际利率回升降低投资需求；另一方面，特朗普上台或将促进俄乌和平谈判，减少地缘影响，降低避险需求。所以，短期金价或将偏弱。长期观察，美国政策施行财政货币双宽松，未偿还债务仍将高速增加，这会持续削弱美元信用，美元的储备货币地位不断受到挑战，这将使更多全球投资者选择持有黄金之类的硬通货，从而长期利好金价。

　　王昕杰也坦言：“虽然在2024年年底，由于金价大幅上涨，这种需求可能在某种程度上有所放缓，但我们预计需求将随着金价回落而反弹。债券收益率降低或避险需求可能会给价格带来上行风险，而地缘政治风险降低或债券收益率上升则会带来下行风险。”

　　渣打银行财富方案部发布的《2025年全球市场展望》指出，渣打预期未来12个月黄金会上升至每盎司2900美元，同时维持贵金属相对于其他主要资产类别的超配评级。央行持续强劲的需求仍是金价上涨的主要推动因素。

　　站在资产配置的角度，王昕杰告诉记者，黄金已成为所有风险事件中的首选避险工具。虽然过去投资者在避险时也会选择其他标的，但它们各自存在一定的局限性。比如加密货币虽然曾被视为新兴避险资产，但其高波动性导致风险过大，不适合作为稳健的避险工具；在降息周期中，美债收益率可能持续下降，其吸引力因此削弱。而在风险事件中，黄金能有效对冲风险资产（如股票）下跌的影响，从而帮助平衡整体资产组合。即便在风险资产上涨的情况下，黄金也能提供相对稳定的配置价值。

　　王昕杰建议，根据个人风险承受能力和资产配置需求，一般建议在可投资资产中配置黄金的比例为10%—15%。对于风险承受能力较高或对黄金偏好较强的投资者，可将比例提升至20%—25%。

　　在投资品种方面，许之彦表示，由于黄金的定价逻辑与全球宏观经济和地缘风险相关，专业性较高，建议投资者通过黄金ETF进行中长期配置，淡化择时。通过黄金ETF投资黄金，能够有效降低投资门槛，因为黄金ETF投资于实物黄金现货合约，能够紧密跟踪AU9999黄金价格。

　　兴业经济研究咨询股份有限公司也指出，未来一年金价波动加大背景下，择时的重要性提升科云汇，同时建议做好仓位管理。鉴于大趋势依然向好，以配置思路而非重仓博单边收益的思路去看待黄金。

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